ИКОНОМИЧЕСКИ  УНИВЕРСИТЕТ - В А Р Н А

Център за магистърско обучение

КАТЕДРА  “Финанси и кредит”

 

 

                                                                      

                                                                                   УТВЪРЖДАВАМ:

                                                                                                                   (Проф.д-р Пл. Илиев)

                                                                                                         

 

 

 

                                 У  Ч  Е  Б  Н  А      П  Р  О  Г  Р А  М  А

 

 

 

ПО ДИСЦИПЛИНАТА: “ Финансов инжинеринг”;

ЗА СПЕЦ: “Банков мениджмънт “ – ОКС “Магистър”

КУРС НА ОБУЧЕНИЕ: пети;  СЕМЕСТЪР: девети;

ХОРАРИУМ: общо: 210 ч.; лекции 45 ч.; упражнения 30 ч.; ИАЗ 135 ч.

КРЕДИТИ: 7

 

 

РАЗПРЕДЕЛЕНИЕ НА ХОРАРИУМА СЪГЛАСНО УЧЕБНИЯ ПЛАН

 

 

       ВИД  УЧЕБНИ  ЗАНЯТИЯ

ХОРАРИУМ, ч.

СЕДМИЧНА НАТОВАРЕНОСТ, ч..

 

ЛЕКЦИИ

 

УПРАЖНЕНИЯ

 

КОНТРОЛНИ  ЗАДАЧИ:

Тестове, казуси, контролни, курсова работа, изпит

 

 

45

 

30

 

135

 

3

 

2

 

9

 

                                                                                                                                                                                                                 

 

 

                                                                                                               Изготвили програмата:

1.        Доц. д-р Й. Йорданов

2.        Гл. ас. Ат. Камеларов

                                                                                                                 

 

                                                                                                  Р-л катедра:

                                                                                                                                   (....................................  )

                                                                                                                          Проф. д-р Стефан Вачков

 

I.    А Н О Т А Ц И Я

 

Целта на настоящата дисциплина е да запознае студентите с основите на финансовият инжинеринг, чието начало са деривативните инструменти. Съществуват четири бзисни деривативни инструменти: форуърд, фютчерс, суоп и опции. В карая на курса, студентите следва да продобият разбиране за това как тези ценни книжа функционират, да знаят как се ценообразуват с помощта на арбитраж и да ги прилагат за целите на мениджмънта на пазарния риск. Макар че деривативните инструменти могат и са често използвани за да се спекулира, този курс няма за цел да анализира как инвеститорите получават и обработват информация с оглед прогнозиране цените на тези инструменти. Следователно, в разглеждането на темите преобладаваща е гледната точка на арбитражиста и хеджера. Независимо от това една от темите е посветена на спекулативните стратегии за търговия на опционния пазар. 

В края на този курс, студентите следва да бъдат способни:

1. Да познават основните деривативни инструменти;

2. Да определят справедливата цена на фючерсните контракти и пазарната цена (премиума) на опциите;

3. Да познават механиката на търговия с деривативни инструменти;

4. Да извършват оптимално хеджиране с помощта на фючерсни контракти

5. Да са способни да осъществяват спекулативни комбинации с ограничен риск, основани на деривативните инструменти;

5. Да управляват пазарните рискове с помощта на опции.

 

II. ТЕМАТИЧНО СЪДЪРЖАНИЕ

 

No. по ред

НАИМЕНОВАНИЕ НА ТЕМИТЕ И ПОДТЕМИТЕ

БРОЙ ЧАСОВЕ

 

 

Л

СЗ

ЛУ

Тема 1 Въведение

4

2

 

 

1.1. Същност и природа на деривативните инструменти

1.1.1. За какво се използват деривативните инструменти

1.1.2. Характеристика на арбитража

1.2. Форуърд контракти

1.3. Опции

1.4. Екзотични опции -Bermudan option, Forward start , Compound options “As you like it” и др.

 

 

 

Тема 2 Механика на фютчерс контрактите

4

2

 

 

2.1. Характеристика на фютчерсния контракт

2.2. Разлики между форуърд и фютчерс контрактите

2.3. Конвергенция на фютчерса до спот

2.4. Реверсиране на позиция

2.5. Доставка

2.6. Котиране в пресата

 

 

 

Тема 3 Определяне на форуърд и фютчерсните цени

4

3

 

 

3.1. Постоянно осложнена лихва

3.2. Къси продажби

3.3. Репо лихвен процент

3.4. Връзка между спот и форуърд

3.5. Форуърд и фютчерс цени

3.5.1. Инвестиционен актив с известен паричен доход

3.5.2. Инвестиционен актив носещ известен дивидент

3.5.3. Фондов индекс (Stock Index)

3.6. Индексен арбитраж

3.7. Фютчерси върху валути

3.8. Потребителски стоки и инвестиционни стоки

3.9. Дефиниция на достъпна доходност

3.10. Разходи по поддържане (Cost of Carry)

 

 

 

Тема 4 Стратегии за хеджиране с фютчерси

4

3

 

 

4.1. "Дълго" и "късо" хеджиране

4.2. Базис

4.3. Коефициент на хеджиране основан на минималната вариация

4.4. Ролинг оувъ на хеджирана позиция

4.5. Приложение при хеджиране на портфейли от акции

 

 

 

Тема 5 Лихвени фютчерси

4

3

 

 

5.1. Основни термини на лихвения пазар

5.2. Калкулиране на форуърд лихвените проценти

5.3. Котировки на лихвените фютчерси

 

 

 

Тема 6 Суоп

4

2

 

 

6.1. "Плейн ванила" лихвен суоп

6.2. Приложение на лихвения суоп

6.3. Сравнителни предимства на заемния пазар

6.4. Обща изгода от лихвения суоп

6.5. Валутен суоп

6.6. Кредитен риск

6.7.  Други видове суоп (Amortizing and step-up swaps, Extendible and puttable swaps, Index amortizing swaps, Equity swaps, Commodity swaps, Differential swaps)

 

 

 

Тема 7 Механика на Опционните пазари

3

2

 

 

7.1. Базисни активи

7.1.1. Параметри на опциите "плейн ванила"

7.1.2. Дивидент и деление на капитала

7.1.3. Нейкед и ковъред колс

7.1.4. Варанти

7.1.5. Конвертируеми облигации

7.1.6. Котировки в ежедневната преса

 

 

 

Тема 8 Свойства на опциите в/у акции

3

2

 

 

8.1. Фактори влиящи върху цените на опциите върху акции

8.2. Американски и европейски тип опции

8.3. Горна граница на цените на опциите

8.4. Долна граница на цените на европейски кол и пут (без плащания на дивидент)

8.5. Ценообразуване на кол и пут-опции преди падежа

8.6. Пут-кол паритет

 

 

 

Тема 9 Стратегии на търговия, базирани върху опции

4

3

 

 

9.1. Профили на изплащанията на различните опции

9.2. Бул спред с помоща на кол опции

9.3. Бул спред с помоща на пут опции

9.4. Беар спред с помоща на кол опции

9.5. Беар спред с помоща на пут опции

9.6. Бътерфлай спред с пут и с кол опции

9.7. Календарни спредиве с пут и с кол опции

9.8. Страдъл

9.9. Стрип и страп

9.10. Странгъл

 

 

 

Тема 10 Биномни дървета

3

2

 

 

10.1. Въведение в биномния процес

10.2. Ценообразуване на портфейл с помоща на биномен процес

10.3. Ценообразуване на опционен контракт

10.4. Обобщение

10.5. Ирелевантността на очакваната възвръщаемост на базисния актив

10.6. Риск-неутрално ценообразуване

10.7. Делта (D)

 

 

 

Тема 11 Други опционни контракти

3

2

 

 

11.1. Европейски опции върху акции с фиксиран дивидент

11.2. Индексни опции

11.3. Валутни опции

11.4. Фютчерс опции

11.5. Използване на индексните опции за портфейлно застраховане

 

 

 

Тема 12 Управление на пазарния риск

5

4

 

 

11.1. Гръцките букви

11.1.1. Делта

11.1.2. Гама

11.1.3. Тета

11.1.4. Вега

11.1.5. Ро

11.2. Портфейлно затраховане

 

 

 

 

IV.  ФОРМИ НА КОНТРОЛ:

 

No.

по ред

ВИД И ФОРМА НА КОНТРОЛА

Брой в сем.

ИАЗ ч.

 

1.

Текущ контрол

 

 

1.1.

Курсова работа (есе)

 

-

1.2.

Контролна работа (писмена по зададена тема или задача)

1

55

ОБЩО:

1

55

2.

Последващ контрол

 

 

2.1.

Писмен тест с комбиниран тип въпроси

1

80

ОБЩО:

1

80

 

 

Формата на контрол както при текущ, така и при краен изпит е писмен тест. Крайната оценка се формира в пропорция 35% от текущата оценка, плюс 65% от крайния изпит.

Текущата оценка се формира основно от резултата от междинния изпит, който ще се проведе в средата на семестъра (ноември/април), като точната дата ще бъде допълнително обявена. Междинният изпит ще се състои както от затворен, така и отворен тип (есе) въпроси, в приблизително съотношение на кредита който носят 60/40. Затвореният тип въпроси са безалтернативни и следва да зачеркнете САМО ЕДИН, като най-точен и верен от няколко възможни отговора. Времетраенето на междинния тест ще бъде допълнително обявено, но по всяка вероятност няма да надхвърля 45 мин. Освен това, креативното участие по време на семинарните занятия ще носи кредит към текущата оценка.

Крайният изпит, (зимна сесия), ще се състои както от затворен, така и отворен тип (задача и есе) въпроси, в приблизително съотношение на кредита който носят 70/30. Затвореният тип въпроси са безалтернативни и следва да зачеркнете САМО ЕДИН, като най-точен и верен от няколко възможни отговора. Няма наказателни точки за грешен отговор. Отвореният тип въпрос(и) ще бъдат алтернативни. Т.е. ще ви бъдат предложени 2 варианта, при което вие следва да разработите САМО ЕДИН от тях, по ваш избор. Ако сте решавали и двата, проверка ще се извърши само на единият, и това може да бъде този, който е грешен!

 

Кредити (точки). При оценяването на междинния и крайния изпити се използува точковата система, като заработените точки (кредити) се преобразуват в шестобалната система за целите на административното отчитане. Максималният кредит, който може да бъде достигнат на изпит е 100.

 

При оформяне на крайната оценка общата сума на всички получени точки се приравнява към шестобалната система както следва:

1. от 87 до 100 точки – Отличен 6,00;

2. от 73 до 86 точки – Много добър 5,00;

3. от 59 до 72 точки – Добър 4,00;

4. от 45 до 58 точки – Среден 3,00;

5. до  44 точки – Слаб 2,00.

 

V. ЗАДЪЛЖИТЕЛНА ЛИТЕРАТУРА:

 

Йорданов, Й., Финансови инвестиции, Лотос 23, Варна, 2009

Йорданов, Й. и К. Георгиев, Финансови инвестиции - учебно помагало, РИС, Варна, 2010 г.

ГАЛИЦ, ЛОРЪНС. ФИНАНСОВ ИНЖЕНЕРИНГ, ИНСТРУМЕНТИ И ТЕХНИКИ ЗА УПРАВЛЕНИЕ НА ФИНАНСОВИЯ РИСК ПРЕВ. ОТ АНГЛ.  БУРГАС, ДЕЛФИН ПРЕС, 1994 677 С. : С ФИГ. И ТАБЛ. ; 24 СМ B.63184

Стоянов, Стоян Георгиев, Фютчерси, опции и синтетични ценни книжа, изд. Тракия М, С. 1999.

 

 

ПРЕПОРЪЧИТЕЛНА ЛИТЕРАТУРА:

Том Копланд, Владимир Антикаров, Реални опции, 2002 г.

Hull, Fundamentals of Futures and Option Markets, Prentice-Hall 2001.

 

Baird, Allen Jan; "Option Market Making"; John Wiley & Sons; New York; 1993.

Barenblat, Scot G.; and Mesler, Donald T.; "Stock Index Options"; Probus Publishing Co.; Chicago; 1992.

Beidelman, Carl R.; "Financial Swaps: New Strategies in Currency and Coupon Risk Management"; Dow Jones-Irwin.; Homewood, Illinois; 1985.

Beidelman, Carl R.; "Interest Rate Swaps"; Business One Irwin.; Homewood, Illinois; 1990.

Beidelman, Carl R.; "Cross Currency Swaps"; Business One Irwin.; Homewood, Illinois; 1991.

Bookstaber, Richard M.; "Option Pricing and Investment Strategies"; Third edition; Probus Publishing Co.; Chicago; 1991.

Caplan, David; "The Options Advantage"; Probus Publishing Company; Chicago; 1991.

Clasing, Henry K, Jr., Lombard, Odile, and Marteau, Didier; "Currency Options"; Business One Irwin; Homewood, IL; 1992.

Colburn, James T.; "Trading in Options on Futures"; The New York Institute of Finance"; New York; 1990.

Cox, John C.; and Rubenstein, Mark; "Options Markets"; Prentice-Hall; Englewood Heights, NJ; 1985.

DeRosa, David F.; "Options on Foreign Exchange", Probus Publishing Co.; Chicago, 1992.

Eng, William F.; "Options: Trading Strategies That Work"; Dearborn Financial Publishing; Chicago; 1992.

Fabozzi, Frank J.; "Winning the Interest Rate Game: A Guide to Debt Options"; Probus Publishing Co.; Chicago; 1989.

Figlewski, Stephen, and Silber, William L, and Subrahmanyam, Marti, G. (editors); "Financial Options: From Theory to Practice"; Business One Irwin; Homewood, IL; 1992.

Frost, Ronald J.; Options on Futures"; Revised Edition (futures); Probus Publishing Company; Chicago; 1994.

Fullman, Scott H.; "Options: A Personal Seminar"; New York Institute of Finance; New York; 1992.

Gastineau, Gary; "The Options Manual"; Third edition; McGraw-Hill; New York; 1988.

Gibson, Rajna; "Option Evaluation: Analyzing and Pricing Standardized Option Contracts"; McGraw-Hill; New York; 1991.

Gross, LeRoy; "The Conservative Investor's Guide to Trading Options"; New York Institute of Finance; New York; 1989.

Hull, John C.; "Options, Futures, and Other Derivative Securities"; Second edition; Prentice-Hall; Englewood Cliffs, NJ; 1993.

Jarrow, Robert; and Rudd, Andrew; "Option Pricing"; Dow Jones-Irwin; Homewood, IL; 1983.